【油脂】
震荡
USDA11月度报告上调20222/23年度大豆产量预估至43.46亿蒲式耳，美国大豆期末库存上调3300万蒲式耳，虽然美豆产量预估上调超市场预期，但美豆仍然处于供应偏紧状态，美豆类期货震荡偏强。MPOB最新报告显示10月马来西亚毛棕榈油产量为181万吨，环比增加2.44%，连续5个月保持增长，库存为240万吨，环比增加3.74%，处于高位。俄罗斯恢复黑海粮食出口协议，粮油供应担忧缓解，国际油脂上行势头受阻，BMD毛棕榈油期货承压。但马来西亚气象局预测10月之后将出现强降雨，市场担忧过多雨水将影响年底马棕油产量，一定程度上支撑马棕油期价。国内方面，内盘油脂今日跟随外盘震荡，菜油弱势，豆油偏弱，棕榈油稍强。库存方面，三大油脂库存共计170.37万吨，环比上涨3.77%，同比减少8.89%，降幅进一步收窄，油脂总库存近几周持续上涨；棕榈油库存为78.11万吨，环比上涨10.43%，同比增加74.63%，由于买船较多，棕榈油库存近15周在持续增加，库存已处于5年同期最高水平；豆油库存为76.75万吨，环比下跌5%，低于5年均值，由于大豆到港延迟，豆油年底供应或存在潜在压力；菜油库存为15.51万吨，环比上涨22.42%，同比减少57.31%，库存处于5年同期最低值。美联储持续加息将继续抑制大宗商品，油脂短期预计震荡运行，继续关注黑海粮食出口情况。上周五美豆震荡收跌；阿根廷重启“大豆美元汇率”，以刺激该国大豆出口；另UDAD一周出口销售报告显示止11月17日当周出口销售大豆69.01万吨，处于市场预估（50-170万吨）的低端；指标1月开盘1436.75，最高1448，最低1431，收盘1433.5，跌0.17%；国内夜盘豆粕高开低走；阿根廷大豆美元汇率增加了美豆出口的竞争；不过考虑到该政策的实施时间，对市场产生的影响应该延后至一月合约之后；一月合约料继续受到对应时间进口高成本的支撑；主力1月开盘4310，最高4314，最低4241，最新4256，跌0.49%；菜粕高开低走大幅收阴；外盘ICE油菜籽期货连跌八日，使得菜籽进口成本下滑；主力1月开盘3058，最高3061，最低2992，最新3000，跌1.19%；菜油低开小幅收阳，收盘于60日均线（11018）之上；棕榈油强劲走势支持；另外周五国内现货延续下滑，同时原油走疲利空料继续施压；主力1月开盘11041，最高11066，最低10953，最新11062，跌0.11%；操作建议：菜粕豆粕菜油关注。近期国产大豆现货市场价格震荡下跌，上周豆一期价窄幅震荡，持仓明显减少，周五2301收盘收盘维持在5600上方。前期市场传闻地储增储20万吨大豆，收购价格5800，且对蛋白指标无要求，提振期现货市场信心，期价短暂震荡反弹，但政策实施前国产大豆现货价格料维持震荡下行走势，本周国储收购价局部继续下调。上周产区局部现货报价继续下调20-60元/吨，受近期全国疫情加重影响，产销区现货购销停滞，价格维持稳中偏弱，市场需方对后市行情较为悲观，中储局部库点下调收购价格，加剧市场悲观情绪。由于今年国产大豆增产幅度巨大，而国储收购数量有限，且对质量指标要求严格，市场对现货价格走弱的预期未改，期价下行压力较大。现货市场购销观望情绪严重，国储销售拍卖或向购销持续进行，但市场参与积极性有限，拍卖成交率维持低位。综合看来，今年国产新作大豆供过于求的格局较为明显，期价中期仍然承压，但期价大幅低于现货价格，近月期价获得一定支撑，近期合约大幅减仓并反弹，短期期价或围绕仓单成本运行，2301合约在5600上下震荡，短期料维持区间震荡走势，建议投资者暂时观望。周末花生现货价格继续偏强上行，大范围雨雪天气到来，现货供应减少，东北地区上涨100-200元/吨，上周五主力2301期价大幅下跌，持仓增加，跌破10500支撑后资金分歧加大。上周期现货价格走势继续分化，现货价格小幅上涨而期价回调，期价下跌主要受到部分油厂停收或下调收购价消息影响，国内相关油粕价格下跌，花生粕价格跟随下跌，油厂榨利减少，影响部分油厂收购积极性，但其他油厂仍然积极展开收购。进口方面，10月花生和花生油进口量环比同比均增加，显示进口米开始冲击市场，国内进口米供应淡季不淡，后期进口仍需持续观察。期货方面，中长期供需偏紧预期对远月期价有支撑，但短期现货购销博弈加剧，部分油厂对市场价格的打压态度令现货市场购销情绪转淡，近期恶劣天气和疫情导致物流瓶颈，令现货供应有限，但现货价格依然滞涨；市场认为销售压力或转至远月，明年春节后进口米大量到港，将会令远月价格重心下移，但中期花生需求受宏观影响或存在改善的可能，资金对远月的分歧持续加大。短期受油厂态度反复影响，期货市场交投氛围转向悲观，但近月期价受现货成本支撑或已超跌，建议投资者轻仓买入2301合约。黑海协议延续，谷物承压。美玉米收割基本结束，美玉米减产及降库利多基本兑现；近期原油跌势不利燃料乙醇需求前景；通胀改善，美加息或放缓；美玉米震荡调整。墨西哥或对美转基因玉米松口。巴西2023年有望向国内出口玉米或挤占美份额。国内玉米主产区购销进度稍快，中储粮轮换，深加工、饲企等有备库需求，种植成本上涨部分农户有惜售情绪；进口玉米骤降缓解后期上量压力。需求上，饲料生产形势偏强，养殖旺季或近尾；深加工企业开机率回升，淀粉库存回落；疫情反复不利下游需求恢复。玉米-淀粉价差有所修复。玉米震荡偏强。上周五，受美棉出口数据影响，ICE期价大跌，3月合约回到80美分关口。据张家港保税区纺织原料市场统计，截至11月24日当周，张家港保税区棉花总库存2.4万吨，较前一周环比减少4.4%；今日外棉清关现货价格稳中略涨，部分偏低报价资源成交走货后整体重心有所上移，但整体走货依然缓慢。新疆机采籽棉主流收购价基本持稳，籽棉收购已进入尾声，部分地区仍有零星籽棉在收购，南疆阿克苏市有轧花厂收籽棉价格在6.1~6.3元/斤左右。皮棉现货交投氛围冷清，机采新棉一口价报价基本持稳，贸易企业和轧花厂出货积极；下游需求不佳，原料随用随采为主。基本面暂无明显变化，预计郑棉位置震荡概率较大。纯棉纱市场整体走货依旧清淡，开机率继续下滑，产成品库存累积且处于高位；价格偏弱运行，纺企以走货为主。全棉坯布维持刚需出货，后续订单不足，价格稳中有跌。近日郑棉走势小幅偏强，预计棉纱近期呈震荡走势。
谨慎追空
上周生猪现货市场整体呈量增而价跌状态，养殖端出栏有加速现象，虽然部分散户仍有扛价心理，不过情绪对价格支撑较弱，疫情大背景下终端需求表现明显不及市场预期，消费拉动力微弱，且生产端前期压栏和二育的大体重猪陆续出栏对市场也是不小压力，近期全国大面积降温，腌腊灌肠进度预计加速，屠宰企业宰量抬升概率较大，不过供需基本面偏弱局面短期难改，市场心态转变，上游出栏动作相对积极，而天气转冷需求提振有助于缓解散户恐慌情绪，猪价有望止跌，关注降温后消费端变化。
偏弱调整
各级贸易商拿货积极性仍然一般，市场走货平淡，流通环节随采随销为主，终端暂无亮点；生产端因蛋价下滑，行业盈利水平走缩，养殖端惜淘情绪下降，近日市场老鸡淘汰量略增，不过近阶段老淘量受三因素制约，一是存栏相对低位，蛋价目前仍有利润空间；二是受猪价拖累，屠宰企业采购积极性较差，淘鸡市场走货速度不快，鸡价跌势不减；三是疫情导致部分产区被动延淘；整体看来目前鸡蛋市场供需处于弱稳状态，蛋价调整为主。现货端，南宁中间商站台新糖报价5650元/吨，报价下调10元/吨；新糖仓库暂无报价；柳州中间商站台暂无报价，仓库报价5590元/吨，报价不变；来宾中间商报价5570元/吨，报价下调10元/吨；广州中间商报价5690元/吨，报价下调80元/吨。期货端，海关总署公布中国10月进口食糖数据，我国10月份进口食糖同比减少29万吨，1-10月累计进口食糖402万吨，同比减少62万吨。外媒公布上周投机客增持ICE原糖期货及期权净多头头寸74134手，至86659手；郑糖1月多空持仓大幅减仓，且空单减持更多。新榨季国内生产速度加快，陈糖去库存加快，对糖价带来承压，原糖的持续震荡也联动郑糖，短期内预计郑糖高位震荡。上周，苹果主力合约2301收盘价8171元/吨，下跌0.11%，持仓量14.5万手，日减12306手，运行空间8128-8211元/吨。现货方面，目前产地陆续报价，但是成交状况一般，冷库积极对外报价，客商采购部分低价货，优质好货成交不多，出货情况一般。批发市场出货不快，采购人员不多，主流成交价格维持稳定。期货方面，客商从产地采购积极性一般，主要销售自存货，冷库货源成本较高，成交不旺。今年入库量中等偏上，并且存储成本较高，果农对价格期望值较高，国内市场需求一般。预计近期价格区间震荡，整体价格以平稳为主。新疆产区红枣陆续下树，但疆内仍处管控状态，仅小部分地区管控放松，物资运输仍不畅；销区市场客商拿货积极性一般，多数按需少量补货居多，价格行情稳定。阿克苏产区红枣下树进展较其它产区略快，成交以质论价，当前灰枣统货参考价格在12-14元/公斤；沧州市场仍在关闭中，卖家冷库及库房正常发货，但目前下游拿货客商不多，当前库存一级灰枣价格在10.5元/公斤左右，二级灰枣价格在9.5-10元/公斤；新郑市场行情基本稳定，以刚需客商采购库存枣为主，当前库存一级灰枣价格在11元/公斤左右，二级灰枣价格在9.5元/斤左右。新枣上市，成交一般，近期震荡偏弱的概率较大。
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