【油脂】
震荡
OPEC+会议维持石油减产目标，原油价格反弹后震荡。美国EPA掺混比例不及预期，消费端利空，国际植物油震荡下跌。USDA11月度报告上调20222/23年度大豆产量预估至43.46亿蒲式耳，美国大豆期末库存上调3300万蒲式耳，虽然美豆产量预估上调超市场预期，但美豆仍然处于供应偏紧状态，美豆类期货震荡偏强。MPOB最新报告显示10月马来西亚毛棕榈油产量为181万吨，环比增加2.44%，连续5个月保持增长，库存为240万吨，环比增加3.74%，处于高位。俄罗斯恢复黑海粮食出口协议，粮油供应担忧缓解，国际油脂上行势头受阻，BMD毛棕榈油期货承压。但马来西亚气象局预测10月之后将出现强降雨，市场担忧过多雨水将影响年底马棕油产量，一定程度上支撑马棕油期价。国内方面，受到外盘植物油下跌的拖累，内盘油脂震荡偏弱。库存方面，三大油脂库存共计182.06万吨，环比上涨2.31%，同比增加0.96%，与去年同期持平，油脂总库存近几周持续上涨；棕榈油库存为86.03万吨，环比上涨5.74%，同比增加83.59%，由于买船较多，棕榈油库存最近17周在持续增加，库存已处于5年同期最高水平；豆油库存为76.83万吨，环比上涨0.41%，低于5年均值，由于大豆到港延迟，豆油年底供应或存在潜在压力；菜油库存为19.21万吨，环比下跌4.29%，同比减少39.87%，库存处于5年同期最低值。随着大豆和油菜籽陆续到港，供应端压力大增，加上国内疫情再次爆发或影响油脂消费，油脂短期预计震荡偏弱运行。美联储持续加息将继续抑制大宗商品，继续关注黑海粮食出口情况。隔夜美豆连续第三日大涨，良好大豆出口数据提振；据USDA，止12月1日当周，大豆出口销售174.6万吨，高于市场预期的60-145万吨，另民间出口商报告向中国出口销售大豆11.8万吨，向未知目的地销售71.8万吨；指标1月开盘1471，最高1492.25，最低1468，收盘1486.5，涨0.88%；国内夜盘豆粕高开小幅震荡；昨日日盘大涨之后稍作整理；近月一月成本约束驱动，而远月阿根廷天气干旱预期提升价格升水，同时国内豆粕远月贴水较大不利空头；主力1月开盘4420，最高4429，最低4407，最新4415，涨0.91%；菜粕跟随豆粕震荡；豆粕强劲走势的影响盖过其供给面12月菜籽大量到港预期；主力1月开盘3166，最高3174，最低3141，最新3165，涨1.02%；菜油高开收涨，逆转此前跌势；受大豆上涨提振，ICE油菜籽周四上涨8.7加元于861.1加元每吨，走势强于豆油；另临近交割月现货回归相对抗跌也限制一月下滑；主力1月开盘11091，最高11224，最低11051，最新11198，涨1.84%；受外盘期价持续上涨带动，昨日豆一期价小幅反弹，豆一2301收盘到5600上方，持仓下降。本周国产大豆现货市场价格稳中偏弱，产销区局部价格下调20-60元/吨，产区疫情管控放松，物流瓶颈缓解，现货购销恢复，春节旺季备货即将来临，现货价格企稳。政策面预期仍在，前期市场传闻地储增储20万吨大豆，收购价格5800，且对蛋白指标无要求，提振期现货市场信心，市场预期增储将择机实施。由于今年国产大豆增产幅度巨大，而国储收购数量有限，且对质量指标要求严格，市场对现货价格走弱的预期未改，期价下行压力较大。现货市场购销观望情绪严重，国储销售拍卖或向购销持续进行，但市场参与积极性有限，拍卖成交率维持低位。综合看来，今年国产新作大豆供过于求的格局较为明显，期价中期仍然承压，但期价大幅低于现货价格，且现货旺季来临，近月期价获得一定支撑，近期合约大幅减仓并反弹，短期期价或围绕仓单成本运行，2301合约在5500-5700区间震荡，短期料维持震荡走势，建议投资者暂时以区间波段操作思路看待。本周花生现货价格稳中偏弱，受到油用需求走弱的影响，但产地上货量始终有限，现货价格维持稳定，局部下跌200-400元/吨，本周相关油粕价格企稳反弹，将对花生油和花生粕价格产生利空影响，油厂榨利企稳，昨日期价小幅反弹，空头获利平仓，近月期价跌至成本以下，远月期价贴水现货及近月期价，持续大幅下跌后空头有一定的获利平仓需求。受到国内相关油粕价格下跌的影响，花生粕价格跟随下跌，油厂榨利减少，影响部分油厂收购积极性，但其他油厂仍然积极展开收购，花生油及花生消费旺季到来，需求有望维持平稳，关注产区疫情管控放松后的现货上量情况。进口方面，10月花生和花生油进口量环比同比均增加，显示进口米对市场冲击加大，但国内进口米供应已经进入尾声。部分油厂对市场价格的打压态度令现货市场看涨情绪降温，明年春节后进口米大量到港，令远月价格承压，但中期花生需求受宏观影响或存在改善的可能，资金对远月的分歧持续加大。受油厂态度反复影响，期货市场交投氛围转向悲观，但近月期价已低于现货成本，期价或已超跌，建议投资者轻仓参与反弹。新年度美棉签约持续冷清，市场关注即将发布的USDA月度供需报告是否对消费的调降高于产量的降幅。新疆多地疫情防控均已放开，封控地区也逐渐恢复生活秩序，运输状况显著改善；部分棉商下调基差，棉花现货点价销售基差重心略有下移，陈棉一口价持稳。市场情绪有所恢复，部分库存较低的中小型织厂补库原料，部分棉纱价格有所报涨，但实际成交价仍基本持稳；整体上，纺企对棉花原料采购仍不积极。现阶段，受新冠疫情放开有所好转，但下游需求并无显著好转，短期内震荡略强的概率较大，关注下游补库情况。纯棉纱现货市场整体行情仍偏淡，价格延续下跌趋势不过跌速放缓；全棉坯布近期市场依然维持弱势，整体开机负荷小幅下降，但库存压力依然高于去年同期。目前市场整体情绪依旧偏悲观，下游采购不积极，纺企以出货为主，短期市场预计震荡为主。期货端：1月合约收盘19160，跌995；3月合约收盘17855，跌505；5月合约收盘17870，跌275。现货端：全国22省市生猪均价21.26元/kg，跌1.01元/kg，其中辽宁20.7元/kg，河南21.15元/kg，四川21.7元/kg，广东22.5元/kg；全国日均屠宰量139686头；环比减2.44%；基差方面，1月合约对河南地区升水1990元/吨。现货生猪量价齐跌，空头增仓下压，传统腌腊需求支撑明显不足，虽然疫情管控放开，下游增量相对有限，近日屠宰企业降价采购较为普遍，养殖端出栏积极，二次育肥场户认价出售，短期市场猪源供应较为充裕，且出栏体重较大，终端承接不力，市场情绪偏空，盘面试探养殖成本线。期货端：12月合约收盘5289，跌82；1月合约收盘4442，跌25；2月合约收盘4295，跌11。现货端：12月8日全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价5.51元/斤，销区均价5.64元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车20辆，东莞到车22辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水958元/500kg。近期终端市场暂无明显好转，北京及广东部分销区市场流通不畅，成交量偏少，贸易商参市热情一般，基本维持低库存运营，产区货源供应稳定，有累库迹象；蛋价偏弱下养殖单位淘汰积极性有所提升，不过受疫情影响，出栏数量整体受限，月初淘鸡日龄维持在530天以上水平，短期看市场供需两淡，蛋价上下空间均不大，当前盘面深度贴水现货，期价表现偏强。昨日，郑糖主力2303合约收于5524元/吨，跌4元/吨，持仓量45.9万手，日减2028手。国际看，据外媒消息称，巴西中南部甘蔗主产区的大部分糖厂结束甘蔗榨季，留下的待明年收割，同时近期巴西因天气原因产糖放缓，给糖价带来一定支撑，原糖维持震荡走势。短期需要关注各国生产和出口情况。国内看，广西集团的陈糖基本清库，预计12月底前广西74家糖厂全部开榨，现销售新糖为主，22/23制糖期内蒙古共12家糖厂开机，至11月底已加工330万吨，同比增加7.8万吨。目前糖市整体供应充裕，销区糖源丰富，新增工业库存高于去年同期。郑糖主力合约在5505-5542区间震荡，3月合约多空持仓减少，且空单减少更多，现货报价基本维持稳定，新糖逐步上市，市场带来承压。昨日，苹果主力合约2301收盘价8440元/吨，上涨1.27%，持仓量13万手，日减12329手，运行空间8310-8476元/吨。现货方面，市场整体需求不旺，客商优先销售自存货，冷库报价稳中偏弱，成交不旺。批发市场行情多变，部分市场近期同价位货源质量不断提高，同质量货源价格有下滑表现，果农销售意愿较前期提高。期货方面，苹果市场行情热度一般，客商优先销自存货，采购比较少，冷库和部分果农出货积极性提高，预计近期价格区间震荡。新疆产区各地走货快慢不一，客商拿货谨慎，多持观望态度，购销随行；销区市场到货陆续增加，下游客商拿货积极性不高，走货一般，价格行情略显混乱。阿克苏产区当前客商拿货积极性不高，多持观望态度，整体交易氛围一般，目前灰枣统货主流价格在5.00-5.50元/公斤。沧州市场恢复运营，市场出摊商户较多，但下游采购客商有限，基本以本地周边客商看货为主，整体走货不快，行情稳弱维持。新郑市场当前红枣走货不甚快，下游客商拿货积极性不高，多是按需少量补货为主，以质论价，购销随行进行。
分析师 | 从业资格证号 | 投资咨询资格证号 |
陶朝辉 | F0230158 | Z0010210 |
王晓蓓 | F0272777 | Z0010085 |
陈春雷 | F3032143 | Z0014352 |
唐其山 | F3060528 | Z0016400 |
唐谋 | F3072907 | Z0017645 |
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